水泥行業(yè)2017年上半年盈利及運(yùn)營能力分析

2017年上半年，建材行業(yè)盈利大幅改善：水泥行業(yè)整體盈利水平提升，而其他建材行業(yè)中各企業(yè)大部分持續(xù)快速增長或有業(yè)績大幅改善，少數(shù)企業(yè)業(yè)績有所下降。

2017年上半年水泥行業(yè)景氣度提升，量穩(wěn)價(jià)升，業(yè)績同比大幅提高，其中二季度特別好，超出市場預(yù)期。分區(qū)域看，西北西南最優(yōu)，華東中南東南次之，東北華北較弱。各重點(diǎn)跟蹤上市公司的歸母公司凈利潤彈性顯現(xiàn)，同比大幅增長：華新水泥和祁連山業(yè)績彈性最好，同增8943.0%和1092.5%；寧夏建材、西藏天路、海螺水泥業(yè)績大幅提高100%以上；萬年青業(yè)績有所提升；冀東水泥虧損大幅減少，金隅股份微增。

2017年上半年水泥行業(yè)凈利潤大幅提升，2季度盈利超預(yù)期

匯總歸并行業(yè)，上半年?duì)I業(yè)收入同增29.9%，營業(yè)成本同增22.9%，營業(yè)利潤同增192.9%，凈利潤同增147.5%。上半年水泥產(chǎn)品量穩(wěn)價(jià)升，營業(yè)收入增速較快，營業(yè)成本增幅小于營收增幅，期間費(fèi)用下降，企業(yè)盈利彈性顯現(xiàn)，營業(yè)利潤和凈利潤大幅提升。單2 季度營業(yè)收入同增26.0%,營業(yè)成本同增19.5%，營業(yè)利潤同增108.8%，歸母凈利潤同增81.5%環(huán)增339.1%，盈利超預(yù)期。

行業(yè)營運(yùn)能力：水泥行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活躍

匯總歸并行業(yè)，上半年水泥行業(yè)營業(yè)收入同比增長29.9%，營業(yè)成本同比增長22.9%，存貨同比增長42.3%，應(yīng)收賬款同比增長11.0%，銷售商品收到現(xiàn)金同比增35.0%；行業(yè)整體景氣度高，企業(yè)總體的生產(chǎn)經(jīng)營活躍、銷售信用政策略有擴(kuò)張。

水泥企業(yè)淡旺季切換，關(guān)注建材行業(yè)去產(chǎn)能政策

水泥行業(yè)業(yè)績彈性確認(rèn)并延續(xù)+淡旺季切換，配置海螺水泥，優(yōu)選華新水泥、萬年青、祁連山、寧夏建材，關(guān)注金圓股份、西藏天路。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力下，房地產(chǎn)投資與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資若下滑將導(dǎo)致建材行業(yè)下游需求不振；煤炭、電力、原材料等價(jià)格若上漲將侵蝕行業(yè)盈利；行業(yè)投資無序增長則會(huì)導(dǎo)致產(chǎn)能過剩問題等。