水泥工業(yè)盈利能力的再探討

    2007年4月，數(shù)字水泥網(wǎng)發(fā)表了“中國(guó)水泥工業(yè)能力探討”一文（中國(guó)建材報(bào)《2007中國(guó)水泥工業(yè)要覽》特刊同時(shí)刊載）。時(shí)隔兩年，文中的一些觀點(diǎn)如今已經(jīng)形成共識(shí)，水泥工業(yè)的盈利能力也上了一個(gè)新的臺(tái)階，2008年利潤(rùn)總額達(dá)到2006年的兩倍左右，噸水泥利潤(rùn)比2006年增長(zhǎng)了近70%。但當(dāng)前，由于幾十年不遇的世界性經(jīng)濟(jì)危機(jī)的發(fā)生，使我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨著嚴(yán)峻的考驗(yàn)和挑戰(zhàn)。

    水泥工業(yè)的盈利能力和經(jīng)濟(jì)效益無(wú)疑會(huì)受到經(jīng)濟(jì)發(fā)展大勢(shì)的影響，但是事物發(fā)展總是具有它的兩面性，收益和風(fēng)險(xiǎn)同在，挑戰(zhàn)和機(jī)遇并存。在被許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)將見(jiàn)谷底的2009年，對(duì)于周期性的水泥產(chǎn)業(yè)來(lái)說(shuō)前景會(huì)如何，能否延續(xù)上一年的穩(wěn)健發(fā)展態(tài)勢(shì)？水泥產(chǎn)業(yè)能否化解又一輪新增產(chǎn)能集中釋放的沖擊，保持適度的盈利水平？這些問(wèn)題再次把我們引入了水泥工業(yè)盈利能力的探討之中。

    一、 2008年水泥工業(yè)利潤(rùn)逆市上揚(yáng)

    2008年，美國(guó)的次貸危機(jī)已經(jīng)演變成為金融海嘯殃及全球，無(wú)論是發(fā)達(dá)國(guó)家、發(fā)展中國(guó)家還是新興經(jīng)濟(jì)體幾乎無(wú)一幸免。對(duì)我國(guó)來(lái)說(shuō)，目前既面臨金融海嘯的強(qiáng)烈沖擊，也面臨多年高速發(fā)展之后一些中長(zhǎng)期因素對(duì)經(jīng)濟(jì)調(diào)整的壓力。但改革開放30年的快速發(fā)展已使我國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力顯著增強(qiáng)，又有國(guó)家“保增長(zhǎng)，調(diào)結(jié)構(gòu)，促發(fā)展”一系列強(qiáng)有力的政策對(duì)應(yīng)，因此，既便是在2008下半年經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)較大回落的形勢(shì)之下，仍然有諸多讓我們引以為豪的新亮點(diǎn)。其中，水泥行業(yè)在需求增速下降的形勢(shì)下仍然保持了效益的高增長(zhǎng)，在風(fēng)雨飄渺中傲然屹立，2008年1至11月全行業(yè)利潤(rùn)總額達(dá)到261.35億元（見(jiàn)圖1），同比增長(zhǎng)30.8%，超過(guò)了2007年全年的水平。

    水泥產(chǎn)量保持了適度的增長(zhǎng)，2008年達(dá)到13.88億噸，同比5.20%。在需求增速下滑的情況下，水泥工業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益超過(guò)了2003年，達(dá)到了本世紀(jì)的最好水平。圖2示出了主要原材料工業(yè)和制造業(yè)2008年1~11月的利潤(rùn)增速。水泥工業(yè)不僅實(shí)現(xiàn)了利潤(rùn)總額再創(chuàng)新高，而且增速居原材料各行業(yè)之首，這不僅在近幾十年不曾有過(guò)，在水泥發(fā)展史上也是罕見(jiàn)的。

    在我們探討水泥工業(yè)未來(lái)的盈利空間之前，首先回顧一下在不尋常的2008年，水泥和鋼鐵這兩大原材料工業(yè)運(yùn)行的大抵狀況并對(duì)二者進(jìn)行初步的比較。

    二、 水泥的價(jià)格和效益近來(lái)比鋼鐵堅(jiān)挺

    作為國(guó)家基本建設(shè)應(yīng)用最廣泛的兩大基礎(chǔ)原材料，水泥和鋼鐵的發(fā)展既有許多共同點(diǎn)，也有明顯的差異。從產(chǎn)銷量規(guī)模來(lái)說(shuō)，都早已成為世界之最，2007年我國(guó)水泥產(chǎn)量13600萬(wàn)噸，占世界水泥總產(chǎn)量的49.1%；鋼材產(chǎn)量48966萬(wàn)噸，占世界鋼材總產(chǎn)量的36.4%。兩個(gè)行業(yè)都是固定資產(chǎn)投資拉動(dòng)型的周期性行業(yè)，由于近年出現(xiàn)產(chǎn)能過(guò)剩又同時(shí)成為國(guó)家宏觀調(diào)控的重點(diǎn)行業(yè)。

    但是水泥的價(jià)格和產(chǎn)業(yè)的效益遠(yuǎn)不能和鋼鐵相比。世界鋼材和水泥的價(jià)格比大約在5左右，而我國(guó)在上世紀(jì)八十年代，鋼材和水泥的價(jià)格比就超過(guò)10并且在不斷上升，2006年達(dá)到16，2008年5月達(dá)到了23。由于水泥價(jià)格長(zhǎng)期在低位徘徊，其經(jīng)濟(jì)效益與鋼鐵的差距越來(lái)越大，2007年水泥價(jià)格經(jīng)過(guò)兩年恢復(fù)性增長(zhǎng)后，平均噸利潤(rùn)也只達(dá)到同年鋼材的6%。

    然而在2008年下半年，當(dāng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)調(diào)整下行顯現(xiàn)、并且國(guó)際金融危機(jī)加深對(duì)我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響之后，情況發(fā)生了很大變化。鋼鐵產(chǎn)量從7月到11月連續(xù)5個(gè)月大幅下降，粗鋼產(chǎn)量降幅達(dá)到了25%。與此同時(shí)，鋼鐵價(jià)格以更大的幅度下跌，截至11月底，國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格比6月末下跌了40%，11月份鋼鐵企業(yè)處于全行業(yè)虧損的境地。相比之下，一直處于弱勢(shì)的水泥倒是堅(jiān)挺的多，雖然需求增速下滑旺季不算旺，但產(chǎn)銷量仍保持了小幅增長(zhǎng)，除2、3月正常的季節(jié)波動(dòng)外，走勢(shì)基本平穩(wěn)。更為難得的是，水泥業(yè)一改往年完全受制于上下游產(chǎn)業(yè)的被動(dòng)地位，在逆境中取得了良好的經(jīng)濟(jì)效益。

    三、 水泥工業(yè)的盈利能力處于恢復(fù)性增長(zhǎng)階段

    水泥工業(yè)的盈利能力從1994年開始大幅下滑，在1997年降至谷底后開始復(fù)蘇。2000年擺脫了全行業(yè)虧損的局面后，噸水泥利潤(rùn)呈現(xiàn)出逐步上升的趨勢(shì)，如圖4所示。進(jìn)入本世紀(jì)以來(lái)，一方面由于經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展對(duì)水泥需求大幅增長(zhǎng)，另一方面水泥工業(yè)的技術(shù)進(jìn)步和結(jié)構(gòu)調(diào)整使水泥工業(yè)生產(chǎn)成本降低、勞動(dòng)生產(chǎn)率提高。在這樣的條件下，水泥工業(yè)效益的提高是順理成章的。但上述兩大利好因素對(duì)效益的貢獻(xiàn)大多被上下游產(chǎn)業(yè)所吸收，并沒(méi)有使水泥工業(yè)的盈利能力得到應(yīng)有的提高。因此，當(dāng)2005年市場(chǎng)形勢(shì)一有波動(dòng)，水泥工業(yè)的盈利狀況立刻出現(xiàn)較大的下滑，當(dāng)年利潤(rùn)總額下降38.7%。

    2006年以后，水泥工業(yè)的利潤(rùn)水平又進(jìn)入逐步上升的軌道，首先是連續(xù)三年利潤(rùn)總額和噸利潤(rùn)水平逐步上升；第二是越來(lái)越多的企業(yè)家對(duì)水泥長(zhǎng)期以來(lái)的低價(jià)格、低利潤(rùn)的原因和應(yīng)對(duì)策略形成了一定的共識(shí)，維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展的意識(shí)增長(zhǎng)，水泥行業(yè)對(duì)上游產(chǎn)品價(jià)格上漲的傳遞能力增強(qiáng)；第三，在2008年國(guó)際經(jīng)濟(jì)衰退和我國(guó)經(jīng)濟(jì)調(diào)整下行的雙重壓力下，水泥工業(yè)需求增速下降而利潤(rùn)總額和平均噸水泥利潤(rùn)保持上升，與2005年水泥需求增長(zhǎng)近10%但水泥利潤(rùn)增速大幅下滑形成鮮明的對(duì)照。以上，說(shuō)明至2008年水泥工業(yè)的盈利能力處于恢復(fù)性增長(zhǎng)的階段。

    四、地區(qū)差異及變遷

    2008年1~11月份，全國(guó)平均每噸水泥的利潤(rùn)達(dá)到20.63元，同比增長(zhǎng)23%。在全國(guó)各省區(qū)中，噸利潤(rùn)在全國(guó)平均水平以上的省區(qū)有14個(gè)，包括華北的河北和內(nèi)蒙；東北的吉林；華東的安徽和山東；中南的河南和海南；西南的重慶、四川和西藏；西北的甘肅、青海、寧夏和新疆。如表1所示。

    比較來(lái)看，江西、湖北、廣西三省噸利潤(rùn)水平均與本地區(qū)2007年水平相近，但隨著全國(guó)水平的提高，已滑落到平均線以下。而重慶、四川、甘肅、青海四省市噸利潤(rùn)水平2007年還在全國(guó)平均水平以下，2008年則較大幅度地超過(guò)了全國(guó)平均水平。安徽、吉林兩省噸利潤(rùn)分別接近2007年的較高水平，但均略有回落。

    若再對(duì)比2006年，最為明顯的差別是當(dāng)年噸利潤(rùn)水平名列前茅的云南省在2007年大幅下滑到全國(guó)后幾位，2008年全行業(yè)虧損噸利潤(rùn)淪為負(fù)值。其次是江蘇省2006年噸利潤(rùn)水平高于全國(guó)平均水平，2007、2008兩年已不復(fù)再有。安徽、河南、吉林噸利潤(rùn)的位次后移。

    五、盈利能力上升空間的探討

    進(jìn)入本世紀(jì)，我國(guó)新型干法水泥生產(chǎn)發(fā)展十分迅速，2001年新型干法水泥占水泥總產(chǎn)量的比重還只有14.1%，2008年已經(jīng)達(dá)到了61.8%。技術(shù)的進(jìn)步、結(jié)構(gòu)的優(yōu)化使投資和運(yùn)行成本大幅度降低，為企業(yè)提供了非常大的利潤(rùn)上升空間。但是這個(gè)空間絕大部分沒(méi)有被水泥行業(yè)所利用，而是由于內(nèi)部的無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)拱手讓上下游產(chǎn)業(yè)所擠占。2008年這種情況略有一些改善，使得水泥工業(yè)在外部環(huán)境很不利的情況下保持了效益的提高。但是我們要看到，2008年噸利潤(rùn)的平均水平仍然不足1993年的70%，這樣的盈利水平和社會(huì)的進(jìn)步、行業(yè)的進(jìn)步極不相稱。

    和鋼鐵工業(yè)相比，除水泥出口比例很小，2008年僅為1.88%，因此國(guó)外需求的快速下滑對(duì)我國(guó)的水泥產(chǎn)業(yè)沖擊較小之外，還有幾點(diǎn)是值得我們研討的。首先，鋼鐵要消化高價(jià)購(gòu)入的大量鐵礦石庫(kù)存，因而伴隨需求的波動(dòng)效益也出現(xiàn)大幅回落。而水泥企業(yè)的主要原料如石灰石、粘土等都是在建廠時(shí)解決的。沒(méi)有高價(jià)購(gòu)入大宗原料的問(wèn)題，相反倒是沒(méi)有把資源的升值在成本中沒(méi)有充分反映出來(lái)。第二，鋼鐵價(jià)格漲得快，遇到?jīng)_擊后自然也會(huì)跌得快。有報(bào)導(dǎo)說(shuō)某地一種鋼材2008年7月份的市場(chǎng)價(jià)格比2月初每噸上漲1300元，幅度達(dá)28%。而水泥的價(jià)格長(zhǎng)期處于低水平，利潤(rùn)比上下游產(chǎn)業(yè)微薄得多，幾乎沒(méi)有再被壓縮的空間。第三，也是十分重要的一點(diǎn)，通過(guò)結(jié)構(gòu)調(diào)整、整合重組，大企業(yè)迅速崛起，特別是近來(lái)產(chǎn)業(yè)集中度有了較大的提高，2001年前十家大水泥企業(yè)的集中度只有4.0%，2008年已上升到21.5%，這對(duì)于區(qū)域性產(chǎn)品的水泥市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，大企業(yè)的影響力、控制力無(wú)疑會(huì)有顯著的增強(qiáng)。在這樣的情況下，水泥行業(yè)逐漸具有了向下傳遞上游產(chǎn)業(yè)漲價(jià)因素的能力，在產(chǎn)業(yè)鏈的價(jià)值傳遞中開始有了一定程度的話語(yǔ)權(quán)。

    對(duì)于地區(qū)盈利的差異和各地起伏的變化，可以總結(jié)提煉出這樣的規(guī)律：一是地區(qū)水泥的需求和發(fā)展要受全國(guó)經(jīng)濟(jì)的大形勢(shì)，即經(jīng)濟(jì)周期的影響。二是地區(qū)水泥的需求和發(fā)展還要受地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展節(jié)拍的制約，各地區(qū)依照當(dāng)?shù)氐馁Y源、財(cái)力等條件和規(guī)劃的要求，在不同的年份其經(jīng)濟(jì)發(fā)展特別是固定資產(chǎn)投資規(guī)模往往會(huì)有較大的差別。例如浙江2003年固定資產(chǎn)投資增速由2002年的22.7%提高到36.3%，拉動(dòng)水泥需求快速增長(zhǎng)，水泥價(jià)格攀升，生產(chǎn)線的建設(shè)大干快上。但是2005年固定資產(chǎn)投資增速只有12.8%，兩年下降了23.5個(gè)百分點(diǎn)。而生產(chǎn)線建設(shè)和產(chǎn)能釋放仍在上沖。結(jié)構(gòu)調(diào)整了，但是供大于求，把市場(chǎng)搞壞了，浙江的噸水泥利潤(rùn)也由2003年的36.3元下滑到2005年的1.18元。云南的情況同樣如此，固定資產(chǎn)投資增速已經(jīng)下降了，水泥投資還在加大，終于落得全行業(yè)虧損的境地。因此，水泥的發(fā)展若與當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展同步，盈利的空間還很大，反之會(huì)適得其反。

    我國(guó)水泥工業(yè)的巨大進(jìn)步，毫無(wú)疑問(wèn)應(yīng)當(dāng)使企業(yè)盈利能力不斷提高。然而本世紀(jì)的最好的噸水泥利潤(rùn)指標(biāo)與1993年還有不小的差距，如果考慮價(jià)格指數(shù)的變化，實(shí)際上這個(gè)差距還要更大。圖2所示水泥工業(yè)在被列出的幾個(gè)行業(yè)中只是利潤(rùn)增速最高，而利潤(rùn)總額的絕對(duì)值卻在這些行業(yè)中最低，水泥工業(yè)以外最低的紡織工業(yè)利潤(rùn)總額也是水泥的2.8倍。水泥長(zhǎng)期的低價(jià)格和低效益使得其上漲的空間很大而難有再下降的余地。面對(duì)著資源和能源的漲價(jià)壓力，隨著我國(guó)改革開放和水泥工業(yè)逐步與國(guó)際接軌，隨著水泥產(chǎn)業(yè)集中度的不斷提高和企業(yè)界維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展意識(shí)的增強(qiáng)，預(yù)計(jì)水泥的價(jià)格和效益恢復(fù)性增長(zhǎng)的步伐將會(huì)加快。按照國(guó)家發(fā)改委組織制定的“建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法與參數(shù)”中水泥投資利潤(rùn)率的一般要求，水泥工業(yè)的利潤(rùn)總額還應(yīng)當(dāng)有翻番的發(fā)展空間。

    當(dāng)然，有盈利能力上升的空間和實(shí)際達(dá)到的盈利水平是兩個(gè)概念。2009年我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展仍然有一定的不確定性，水泥產(chǎn)業(yè)又面臨著投資增長(zhǎng)過(guò)快的壓力。但無(wú)論如何，水泥工業(yè)盈利的前景是光明的，只是這光明到來(lái)的早晚而已——而這，可以說(shuō)是掌握在水泥行業(yè)自己的手中。